全國能源信息平臺

2022-03-31 19:50全國能源信息平臺,優(yōu)質財經(jīng)領域創(chuàng)作者

    編者按：天然氣下游領域，習慣將昆侖、華潤、港華、新奧、中燃稱為”五大城燃公司“。作為行業(yè)領頭羊，這五大城燃公司不免被放在一起比較。2021年，五大城燃公司業(yè)績表現(xiàn)如何？

本文從五大城燃公司2021年業(yè)績公告、財報、官網(wǎng)等渠道截取關鍵數(shù)據(jù)，從經(jīng)營業(yè)績、銷氣量、銷氣價差、城燃項目數(shù)與用戶數(shù)、綜合能源業(yè)務、增值業(yè)務以及資本市場表現(xiàn)指標等七個維度對這五大城燃公司2021年的業(yè)績進行了橫向對比與分析。縱向來看，與往年相比，2021年比較顯著的變化是五大城燃公司綜合業(yè)務數(shù)量均明顯增加，反映了城燃公司在能源轉型以及不同的新業(yè)務重點領域快速發(fā)展的態(tài)勢。（今日編輯：王倩穎）

以下為正文：

前言

      時值一季度末，各上市企業(yè)陸續(xù)發(fā)布業(yè)績公告。

本文從昆侖能源（股票代碼HK.0135）、華潤燃氣(股票代碼HK.1193)、中華煤氣（股票代碼HK.0003，本文以其國內業(yè)務品牌“港華燃氣”表述）、新奧能源(股票代碼HK.2688)的2021年業(yè)績公告中截取關鍵數(shù)據(jù)進行對比，以讓同行快速了解城燃頭部企業(yè)的發(fā)展趨勢。

     中國燃氣（股票代碼HK. 0384）的21/22的財年尚未結束，但其作為五大城燃集團之一，本文一同納入分析，便于讀者一起對比。故，本文引用的中國燃氣數(shù)據(jù)來源為半年報、機構（如第一上海、招商香港等）預測、官網(wǎng)等公開渠道。

指標1： 經(jīng)營業(yè)績

    從營收上看，五大燃氣集團差異還是比較大的，最高與最低之間的范圍跨度超800億元。但從凈利潤水平上看，除昆侖能源外，其余4家基本維持在40-80億元之間。如果看凈利潤率，同樣，除昆侖能源外，其余基本處于8-10%之間，差異不大。

     以下，分別看各家燃氣集團經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)。

     昆侖能源：2021年，受益于向國家管網(wǎng)集團出售其持有的北京管道公司60%股權和大連LNG公司75%股權，一次性獲得約385億元。除此之外，其余持續(xù)經(jīng)營的業(yè)務年度利潤貢獻為51億元，與其他4家相近。 

    華潤燃氣：2021年，營收同比增速為40%；凈利潤同比增速24%。其業(yè)績保持高速增長的核心原因有2點，一方面是實施“高舉高打”項目拓展策略，繼續(xù)大力推動城燃項目并購；另一方面深入挖掘市場潛力，持續(xù)提升運營效率。

    港華燃氣：2021年，在營業(yè)額同比上漲超30%的情形下，凈利潤卻同比下降約16%。主要原因為當期要報廢內地煤化工部分生產(chǎn)設備及電訊網(wǎng)絡設施，以及停運部分加氣站項目，導致一次性撥備減值15億港元（折合約12億元人民幣）。需要注意的是，稅后的營業(yè)利潤來源方面，內地公用事業(yè)貢獻占比約6成，其余則來自香港和新能源業(yè)務。

    新奧能源：2021年，營收同比增速30%；凈利潤同比增速23.5%。主要得益于城燃、天然氣批發(fā)、綜合能源三大業(yè)務均在穩(wěn)健增長。

    中國燃氣：根據(jù)機構預測，得益于銷氣穩(wěn)步增長，預計21/22財年會保持穩(wěn)增長。

         2021，在經(jīng)濟快速恢復以及工業(yè)高景氣度的背景下，國內天然氣消費實現(xiàn)高速增長，得益于此，城燃作為天然氣終端供應環(huán)節(jié)，也都交出了好業(yè)績。

指標2：銷氣量

      從銷氣量看，各大燃氣集團天然氣銷量都基本保持處于330-420億方之間。最高的為昆侖能源，全年銷氣量達420億方。除昆侖能源、新奧能源外，其他3家的銷氣增速均在15%以上，基本與全國天然氣消費增速保持一致。

以下，分別看各家燃氣集團的銷氣表現(xiàn)。

     昆侖能源：其他渠道主要為管道、LNG貿(mào)易。過去一年，昆侖能源“堅持做強做優(yōu)做大終端業(yè)務不動搖，存量挖潛與增量擴張并重”，城燃銷氣量實現(xiàn)高速增長，同比增速為19%。

     華潤燃氣：2021年，僅比較城燃渠道銷氣量而言，華潤燃氣位居各家第一。銷氣結構方面，非居民用氣占比為73.5%。銷氣整體增速為17%，其中，工業(yè)銷氣同比增速為22%，商業(yè)銷氣增速同比增速為18%。深挖市場潛力是驅動華潤燃氣銷氣增長的重要因素，一是積極推動區(qū)域內的工業(yè)重點行業(yè)開發(fā)，二是聚焦小微商業(yè)開發(fā)，全面推動“瓶改管”。

     港華燃氣：其他渠道主要為中游管道。2021年，城燃銷氣中，非居民用氣占比為78.5%；城燃銷氣同比增速為16%，其中，工業(yè)銷氣增速為22%，是最大增長源。港華從2021年開始積極布局供熱供暖業(yè)務，該業(yè)務在2021年貢獻了13億方氣量，預計到2025年將貢獻75億方氣量。值得一提的是，雖然在去年7月，港華燃氣已完成向上海燃氣的注資，但本年度的銷氣數(shù)據(jù)暫未包含上海燃氣的氣量。

     新奧能源：其他渠道主要為LNG批發(fā)業(yè)務，批發(fā)業(yè)務銷氣量基本持穩(wěn)，但因LNG價格攀升，LNG批發(fā)業(yè)務營收大幅增長。2021年，城燃銷氣中，非居民用氣占比為81%；城燃銷氣量的同比增速為15%，其中，工商業(yè)銷氣增速為18%。

     中國燃氣：其他渠道主要為直供管道與貿(mào)易業(yè)務。21/22財年上半期，銷氣同比增速為21%，其中，城市燃氣銷氣增速為16%。一些機構表示，因中國燃氣在去年10-12月保持了15%左右的增速，預測本財年銷氣增速能保持在15%左右。此外，值得一提的，在21/22財年上半期，直供管道與貿(mào)易業(yè)務同比增速為28.4%，是其銷氣增速的最大動力源。

指標3：銷氣價差

          2021全年，各家價差均在0.5元/方左右。昆侖能源表示“單方毛差水平總體保持穩(wěn)定”。其余城燃，價差相比2020年，降幅均在0.1元/方左右，主要是受國際油價上升、國內需求增長導致天然氣供應出現(xiàn)缺口等因素影響，導致氣源成本有所抬升。

指標4：城燃項目數(shù)及用戶數(shù)

    截至2021年底，五大燃氣集團均有超200家下屬燃氣企業(yè)，其中，中國燃氣項目數(shù)最高，達652個，但其中約1/3為縣、區(qū)鄉(xiāng)鎮(zhèn)氣代煤項目；用戶總數(shù)，除昆侖能源外，其余企業(yè)均在兩千萬以上。

    昆侖能源：2021年，“堅持資本撬動、氣電聯(lián)動、支線帶動”的項目拓展方針，完成了對新疆鑫泰公司10個城燃項目的股權整體收購；年內新增控股項目39個、參股項目7個。用戶數(shù)量同比增加148萬戶。

    華潤燃氣：全年新增簽約項目11個，增加特許經(jīng)營區(qū)域2.4萬平方公里，潛在銷氣量67億方。用戶數(shù)量同比增加365萬戶。

    港華燃氣：燃氣項目數(shù)新增21個；與上海燃氣處于簽署補充協(xié)議調整過渡期， 計劃2022年開始合作經(jīng)營，爭取年內上海燃氣完成向港華智慧能源（HK.1083）注資。用戶數(shù)量同比增加323萬戶。

    新奧能源：2021年，獲取了河南汝陽產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)等17個城市燃氣項目特許經(jīng)營權，以及河南通豫等3個區(qū)域管網(wǎng)項目。用戶數(shù)量同比增加約200萬戶。

    中國燃氣： 2021年4月-9月期間，新增項目數(shù)為10個，新增用戶數(shù)175萬；預計全年增加用戶約300萬戶。

    用戶總數(shù)與城燃項目數(shù)比較方面。華潤燃氣、港華燃氣平均至每個項目的用戶較多，分別為17.1萬戶/項目、11.6萬戶/項目。

    僅就城燃銷氣量而言，除中燃外，其余4家平均至每個城燃項目的銷氣量均在1億方以上的水平。

指標5：綜合能源業(yè)務

     因各燃氣集團的綜合能源業(yè)務的布局時間起點不同、業(yè)務重點有所差異，各家發(fā)展程度不一。當前，新奧能源以泛能網(wǎng)業(yè)務為主，港華燃氣以光伏業(yè)務、零碳智慧園區(qū)為主，而華潤燃氣、中國燃氣已投產(chǎn)項目主要為供暖項目。

    昆侖能源：正在有序推進四川成都、山東費縣等分布式能源項目，當前，其綜合能源業(yè)務已實現(xiàn)氣、電、熱、冷多場景全覆蓋。

    華潤燃氣：2021年，新簽約38個綜合能源項目，累計項目數(shù)量達到144個。相比其他城燃，亮點是積極拓展清潔交通能源市場，2021年新投運充電站25座，累計投運充電站132座，全年售電較同期增長29.4%至2.2億度；新投運加氫站4座，累計批準建設及投運加氫站15座，分布于濰坊、襄陽、無錫、白城、武漢、泰州等。2021年11月，華潤綜合能源服務有限公司注冊成立，公開資料顯示，該公司注冊資本為5000萬元人民幣，由華潤燃氣100%控股。

    港華燃氣：已在 21 個省份布局超 110 個可再生能源項目， 已洽商發(fā)展 32 個零碳智慧園區(qū)。規(guī)劃至2025年末，光伏裝機容量鎖定15GW，并網(wǎng)達8GW。

    新奧能源：2021年，投運 31 個泛能項目，累計已投運泛能項目達 150 個；綜合能源銷售量達 191 億千瓦時，同比增長 58%；綜合能源業(yè)務收入大幅上升 55%至人民幣 78億元，毛利亦增加 51%至人民幣 13.7 億元。

    中國燃氣：從官網(wǎng)得知，原有熱電業(yè)務，目前已拆分形成了“電力及新源能業(yè)務”、“供熱與分布式能源”兩大新業(yè)務。中國燃氣目前正在積極推進暖居業(yè)務，在21/22上半財年，就已簽約1100萬平方的供暖面積。

指標6：增值業(yè)務

     目前，大部分城燃集團的增值業(yè)務均發(fā)展均較為成熟，涵蓋為燃氣具、保險及延伸增值等多樣化的服務。

    昆侖能源：圍繞資源利用、技術服務、燃氣延伸、金融保險等六大門類形成五大自主品牌。當前，“昆侖慧享+”線下線上一體化服務平臺已投入運營，初步構建了“互聯(lián)網(wǎng)+能源+生活”的多業(yè)態(tài)生態(tài)圈。

    華潤燃氣：2021年，綜合服務業(yè)務營收達18.6億元；燃氣具營業(yè)額6.4億元，同比增長106%；燃氣保險業(yè)務營業(yè)額達4億元，同比增長28%。

    港華燃氣：2021年內，延伸業(yè)務營收為54億元，旗下“紫荊”爐具銷售量為90萬臺。“十四五”期間，港華燃氣計劃大力鋪設“時刻+” 社區(qū)健康生活體驗館，計劃至2025年，數(shù)量達500家。

    新奧能源：2021年，增值業(yè)務收入為23.4億元，同比增速為39%，業(yè)務毛利為17億元，同比增速為31%。

    中國燃氣：21/22上半財年，增值業(yè)務營收約30億元，毛利約14億元。在2022年3月中旬，中國燃氣發(fā)布公告稱，擬以30億港元收購一家增值業(yè)務企業(yè)的20%股份，收購完成后，中國燃氣將持有該公司股權增至71%，此外，外部獨立評估公司給予該增值業(yè)務企業(yè)的估值為317億港元，若按此計算，中國燃氣本次增持享受了超過50%估值折讓。

指標7：資本市場表現(xiàn)

    在經(jīng)營業(yè)績、銷氣量普遍都大漲的情形下，各家市值與去年同期相比，卻均有不同程度的“打折”。其中，新奧能源，是2021年資本市場勢頭最為強勁的燃氣股，在2021年8月20日，股價到達歷史最高點，達178.2元/股，當時市值接近2000億港元，隨后股價開始回落，當市值相比其他幾家，仍是最為堅挺，與去年同期相比僅略降；而中國燃氣的市值，為去年同期1/3。